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Se origino cuando varias economías a nivel global decidieron abandonar el sistema “Bretton Woods” (Patrón cuya ancla estaba basada en el valor del oro y cada país fijaba el valor de su moneda en dichos términos.) y migraron hacia regímenes cambiarios considerados como de libre flotación en donde el precio o nivel de la divisa es determinado por su oferta y demanda global.
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El mercado de divisas había madurado y se consolidaba como uno de los más importantes en el sistema financiero mundial.
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En la formalización del mercado de cambios era a traves de medios de comunicación como el teléfono. En la década de los 80s, comenzaron a proliferar empresas de corretaje que se dedicaban a empatar posturas de compra y venta entre distintos intermediarios a cambio de una comisión. Los anuncios por parte de las empresas se realizaban a través de líneas telefónicas conocidos como “squawk boxes", se realizaban la cotización y concertación de una operación cambiaria en el mercado extrabursátil.
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Apareció el primer proceso de electronificación del mercado cambiario, con la primera plataforma electrónica de Reuters que permitió realizar intercambios bilaterales de divisas entre intermediarios de una forma más eficiente y rápida, reemplazando las llamadas de voz por mensajes de texto, fomentó una mayor transparencia de las operaciones y un mejor descubrimiento de precios a través de un sistema llamado “página FXFX”,que mostraba precios de compra y venta de monedas en tiempo real.
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Reuters lanzó el primer sistema electrónico de negociación conocido como “Thomson Reuters Matching”, que además de permitir la negociación directa de divisas entre intermediarios, tenía la capacidad de que las operaciones se realizarán bajo un esquema llamado “limit order”. Esta nueva forma de ejecución permitía que las órdenes de compra o venta se ejecutaran a un precio específico o al mejor precio del mercado en este momento.
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13 de los principales intermediarios que operaban divisas formaron un consorcio para desarrollar la empresa EBS con la idea de competir en el mercado de servicios de operación de divisas, la competencia fomentó un mayor desarrollo,por las modalidades que ofrecían para poder operar. En particular, la posibilidad de instruir órdenes límite de manera anónima fomentó que los distintos intermediarios pudieran operar sus de divisas sin que los competidores identificaran sus posiciones o estrategias.
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El segundo paso relevante hacia la electronificación del mercado cambiario fue la introducción de plataformas electrónicas enfocadas en clientes. En 1996, el banco State Street lanzó su plataforma "FX Connect" con la cual los clientes de dicha institución podían realizar sus operaciones cambiarias de manera más eficiente y con un menor riesgo operativo, reemplazando el uso del teléfono.
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El importante desarrollo del mercado cambiario global está
relacionado a los mecanismos de liquidación de operaciones que mitigan los distintos riesgos alrededor de una operación cambiaria. En particular, en 1997 un grupo de 74 bancos considerados como los más activos en el mercado de divisas comenzó el diseño de un nuevo sistema electrónico internacional de liquidación del mercado cambiario. -
Diversas instituciones no bancarias e independientes también comenzaron a ofrecer servicios de concertación de operaciones
electrónicas vía plataformas multibanco (NMB) para clientes, que les permitía negociar directamente con una gama de operadores de forma simultánea a través de una solicitud de cotización múltiple “Request for Quote” (RFQ). La primera plataforma de este tipo fue Currenex en 1999. -
Plataformas electrónicas de un solo banco (NSB) que distintas
instituciones financieras lanzaron al mercado. De esta manera, el banco suizo UBS lanzó en 2000 la plataforma llamada FXTrader. -
En el año 2000, las plataformas de Agregadores Minoristas como
FXCM y OANDA empezaron a ofrecer cuentas de margen en línea a diversos inversionistas privados, con precios de transmisión de los principales intermediarios y EBS. Su modelo de negocio consistía en agrupar pequeñas operaciones y relanzarlas al mercado de intermediarios financieros en montos más grandes. De esta forma, los operadores estaban dispuestos a proveer de liquidez a estos AM a precios más atractivos. -
En 2001 el banco inglés Barclays colocó en el mercado el sistema llamada BARX.
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Deutsche Bank, quien en 1996 había desarrollado una plataforma electrónica llamada Autobahn para operaciones de renta fija en bonos del Tesoro de Estados Unidos y en 2002 lanzó, en esa misma
plataforma, un módulo para operación de divisas. -
En 2002 lanzaron CLS por sus siglas en inglés (Continous Linked Settlement). Este sistema, implementa un mecanismo de Pago contra Pago que asegura que la transferencia en firme de una
divisa se produce únicamente cuando la transferencia de la otra divisa ha sido confirmada. CLS mantiene cuentas en cada banco central emisor de las divisas participantes. Actualmente mitiga el riesgo de liquidación de las 18 monedas de mayor volumen de operación a nivel global, incluida el peso mexicano. -
Dos de las plataformas NSB que concentran en la actualidad
un interesante volumen de operación fueron lanzadas al mercado en 2003 (Goldman Sachs) que fue una de ellas. -
La operación a través de algoritmos inicio cuando en 2003 EBS lanzó una interfaz que permitía que los intermediarios financieros pudieran operar de manera automática bajo ciertos principios y criterios programables. En términos generales, la operación de alta frecuencia o HFT a través de algoritmos se caracteriza por realizar pequeñas pero frecuentes ganancias asociadas a la diferencia de precios a través de diferentes plataformas electrónicas a velocidades de ejecución elevadas (milisegundos).
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En 2005, EBS extendió el servicio de algoritmos y HFT a los principales clientes de los intermediarios, lo que se reflejó en una mayor participación de fondos especulativos o “hedge funds” y operadores de alta frecuencia en el mercado de divisas al mayoreo o de profesionales, como se le conoce en algunas jurisdicciones.
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Dos de las plataformas NSB que concentran en la actualidad
un interesante volumen de operación fueron lanzadas al mercado, la otra plataforma fue lanzada en 2006 (CitiVelocity de Citibank). -
"El prime broker” ofrecen los principales intermediarios a sus clientes para pactar operaciones entre ellos utilizando las líneas de crédito y las estructuras de operación del intermediario, a cambio de una cuota referenciada al volumen total operado por los clientes. A El segundo gran desarrollo está asociado al surgimiento de la operación electrónica por medio de algoritmos que se ha reflejado en la operación de alta frecuencia o HFT por sus siglas en inglés (“High Frequency Trading”).
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Ahora convergen:intermediarios,fondos especulativos,de inversión y pensión,bancos centrales,etc.Ellos operan a través de infraestructuras y deciden en donde operar,ya sea plataformas electrónicas cuyos dueños pueden ser bancos o a través de los canales tradicionales como las plataformas de mercado primarios o también llamadas ECN por sus siglas en inglés las cuales a pesar de haber perdido algo de participación de mercado continúan siendo la fuente principal de descubrimiento de precios.