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Conocida como el Jiaozi fue administrada libremente por comerciantes privados hasta el año 1004
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Con la existencia de tres bancos nacionales. Ha sido el mejor y el ejemplo mas investigado de la banca libre en el mundo.
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Marcada por una gran estabilidad.
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Previo a la guerra civil. Caracterizados por dos problemas básicos los cuales eran la depreciación de los bonos estatales y la falta de sucursales impidieron que se masificara el uso del dinero privado.
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Aparecen respectivamente en Alemania e Inglaterra. Dominando la banca comercial en Inglaterra y la banca mixta en Alemania.
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El Banco de Bogotá fue el primer banco fundado con esta facultad de emitir billetes. En esta época las barreras geográficas hacían difícil el intercambio de billetes entre regiones y además los constantes conflictos civiles hacían que los billetes locales tuvieran mayor acogida en sus respectivas regiones.
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Con el fin de eliminar la alarmante cantidad de billetes emitidos de diferentes calidades con tasas de cambio fluctuantes.
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Los más poderosos bancos alemanes tenían una gran cantidad de funcionarios instalados en las juntas directivas de más de 300 empresas notables del país.
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Se da la creación de la reserva federal , aunque sin embargo, esto permitió la acumulación y hegemonía del capital en unas pocas manos conocidas como los "trusts" entre ellos los Morgan, Rockefeller etc...